企业社会责任与盈利能力相关性的实证研究

企业社会责任与盈利能力相关性的实证研究

作者：肖玉芹

来源：《时代经贸》2011年第02期

【摘要】本文以中国1399家上市公司为样本，以企业相对员工、政府、投资者和社区履行责任作为企业社会责任的评价指标，通过回归分析来实证检验企业社会责任与企业盈利能力之间的关系。研究发现：我国上市公司对员工的责任与企业绩效成显著负相关，我国上市公司对政府的责任与企业绩效成显著正相关；而对投资者的责任与企业绩效则是负相关，对社区的责任与企业绩效则是正相关，但是相关性并不显著。 【关键词】企业社会责任；盈利能力；实证研究 一、引言

早在1924年，美国的谢尔顿就提出“企业的社会责任”这个概念，他认为企业的社会责任不再是企业追求利润最大化，而是将道德因素包含在内，即社会利益远高于公司的盈利。随着社会经济不断发展，产业结构不断升级，企业传统的利润最大化的价值观念也发生了变化。人们对企业的期望，已经不仅仅是赚取利润和缴纳税收，人们更希望企业能主动地承担起推动社会进步、关心环境与生态、维护市场秩序、参与社区发展、保障职工权益等一系列社会问题上的责任与义务，在这种理念的推动之下，企业承担社会责任的情况越来越受到关注。企业社会责任伴随经济全球化，已成为企业发展的必然要求。 二、文献综述

我国也有许多学者对企业社会责任进行了研究，研究结果并不一致。陈玉清和马丽丽(2005) 使用政府所得贡献率、职工所得贡献率、投资者所得贡献率、社会所得贡献率来衡量企业的社会责任，分析企业对利益相关者承担的真实的社会责任信息的价值相关性。结果表明：现阶段社会责任信息与我国上市公司价值的相关性不强，但是由于行业特色的存在，不同行业之间的价值相关性不同。

李正(2006)以我国上海证券交易所2003年521家上市公司为样本，研究了企业社会责任活动与企业价值的相关性问题。结果表明：从当期看，承担社会责任越多的企业，企业价值越低；但从长期看，根据关键利益相关者理论与社会资本理论，承担社会责任并不会降低企业价值。沈洪涛，杨熠（2008）以1999年到2004年在上海和深圳交易所上市交易的石化塑胶业A股公司为研究样本，观察公司社会责任信息披露所引起的股票价格的变动。研究发现：我国上市公司披露的公司社会责任信息具有价值相关性，其披露的数量和质量与股票收益率之间存在显著的正相关关系。

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三、研究假设

企业应是利益相关者的企业，所有利益相关者都对企业的生存和发展注入了一定的专用性投资，同时也分担了企业的一定经营风险，或是为企业的经营活动付出了代价，因而都应该拥有企业的某种索取权，这便是利益相关者理论。利益相关者具体包括：员工、政府、投资者、社会公众等。本文从利益相关者角度出发，企业社会责任的包括对员工的责任、对政府的责任、对投资者的责任、对社区的责任四个方面。

企业履行社会责任，是塑造良好社会形象的基础，履行社会责任的企业，将会拥有良好的社会形象，社会形象的好坏对企业的发展和经营有直接的影响。一个有社会责任感的企业，在其经营活动中可能会得到更为有力的市场环境。在注重企业与社会协调发展的今天，只有当企业遵守了基于道义的社会责任，才可能赢得社会的认同，从而提高社会形象和品牌声誉，企业才有可能进一步发展、壮大。

通过以上分析，我们发现企业社会责任和盈利能力是可以趋于一致的，公司遵守市场交易秩序，讲究诚信，维护雇员权益，保护环境和自然资源，主动协调自身行为同外部环境的关系，主动承担社会责任，从长远看，必然有助于公司形象的树立和维护，赢得消费者广泛的好感。因此我们假设：企业履行社会责任有利于提升企业盈利能力。综上所述，提出本文的研究假设如下：

研究假设H1：企业对员工的责任与企业盈利能力正相关； 研究假设H2：企业对政府的责任与企业盈利能力正相关； 研究假设H3：企业对投资者的责任与企业盈利能力正相关； 研究假设H4：企业对社区的责任与企业盈利能力正相关。 四、研究设计 （一）变量设计 1、被解释变量：

总资产净利润率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性，因此选其作为反映上市公司盈利能力的替代指标。一般，总资产净利润率越高，表明公司的盈利能力越强。 2、解释变量：

国外理论界早就开始讨论和研究如何对企业社会责任进行测量，早期对CSR的测量有声誉指数法和内容分析法两种，后期有公司声誉评级法、TRI法和公司慈善法，最常用的是前两

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种。但是上市公司现行财务报告所披露的企业社会责任信息有限，只有依靠其年报中现有的财务数据，因此本文主要从三大财务报表中选取反映上市公司对员工、政府、投资者和社区所履行的社会责任状况的财务数据。具体变量指标如下：

对员工的责任(X1)=支付给职工以及为职工支付的现金/营业总收入×100% 对政府的责任(X2)=（支付的各项税费—收到的税费返还）/营业总收入×100% 对投资者的责任(X3)=分配股利、利润或偿付利息支付的现金/营业总收入×100% 对社区的责任(X4)=（赠支出+赞助支出）/营业总收入×100% 3、控制变量：

根据前文对国内相关研究综述，企业从事社会责任活动还受到企业规模、负债水平等的影响。企业承不承担社会责任是态度问题，但是承担多少、承担哪些社会责任是能力问题，不同规模和不同实力的企业在承担社会责任的能力上是有区别的。因此，本文拟选用总资产对数(X5)和资产负债率(x6)作为控制变量。 （二）数据搜集及样本的选择

本文所有数据均来自国泰安数据库，选择2008年的所有上市公司。初始样本为1712家上市公司，为了保证收集数据的有效性，尽最减少其他因素的影响，本文对其执行如下程序筛选：(1)剔除金融、保险行业上市公司；（2）剔除2008年审计意见为无法发表意见、保留意见、保留意见加事项段的样本；（3）剔除ST、PT类样本；（4）剔除数据不全的样本；（5）剔除部分极端值。最后得到剩余1399家样本。 （三）模型构建

本文采用Eviews来进行描述性统计和回归分析，揭示社会责任与企业盈利能力之间的相互关系，建立多元线性回归模型如下：模型中Y和Xi分别为被解释变量和解释变量，β为待估参数，ε为随机扰动项。

模型：Y=β+β1X1+β2X2+β3X3+β4X 4+β5X5+β6X6+ε 五、实证分析 （一）描述性统计结果

本文用Eviews软件对数据进行了描述性统计分析，得到各个变量的极大值、极小值、均值。根据描述性统计结果可以知道：总资产净利润率从最低的-36.71到最高的39.99，波动比

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较大。企业对员工的责任从最低0.34到最高108.33，企业对政府的责任从最低-8.43 到最高852.84，企业对投资者的责任从最低0.00到最高125.82，说明不同的公司对于社会责任履行的差距是非常大的。所有指标中，企业对社区贡献率是最低的，其均值只有0.097780，其中427家上市公司的捐赠、赞助支出总额为0，占样本总数比例为30.52%，说明我国的上市公司总体上来讲对于此类利益相关者责任履行状况不好，投入的资金数量非常少，很多公司几乎没有在这方面的贡献。 （二）多元回归结果

根据Eviews回归分析得到模型结果为：

Y=－13.22425－0.115792X1＋0.026342X2－0.019925X3＋0.886884X4＋1.188364X5－0.166997X6

回归分析结果中各参数的t检验的p值分别为0.0000、0.0000、0.0000、0.3650、0.1794，说明X1、X2显著，X3、X 4不显著。模型校正后的R2=0.198763，说明模型的拟合优度一般。模型F检验的结果为：F=58.80051，Prob(F-statistic)= 0.000000，说明整个方程是显著的，通过F检验。模型自相关检验中，DW=1.950110，说明模型中的数据不存在自相关问题。 六、主要结论及建议 （一）主要结论

由上述回归分析结果可知：我国上市公司对员工的责任与企业绩效成显著负相关，我国上市公司对政府的责任与企业绩效成显著正相关；而对投资者的责任与企业绩效则是负相关，对社区的责任与企业绩效则是正相关，但是相关性并不显著。

综合来看，现阶段我国上市公司履行社会责任对企业盈利能力的正面影响并不明显，说明我国现阶段的市场发展还不够完善，企业履行社会责任的管理、披露都没有完善的机制。其中我国上市公司对员工的责任与企业盈利能力成显著负相关，这一现象可能是由于我国企业承担了员工过重的社会负担，从而降低了企业绩效，使两者之间呈现显著负相关的关系。而对政府的责任与企业盈利能力显著正相关，这表示公司支付的各项税费可能会提高其所获得的收益。 （二）建议

市场应积极促进上市公司履行其应负担的社会责任，引导企业积极承担社会责任。随着资本市场的逐步开放，上市公司应该通过履行社会责任规范企业行为，并正确处理好经济效益与社会效益、短期利益与长期利益间的矛盾。政府也须逐步完善与社会责任有关的法律法规，做

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出统一规定，以指导企业开展社会责任会计与报告实务，使得企业社会责任信息的披露有一定的法律依据。同时建立社会责任审计制度，监督社会责任会计信息披露。 七、研究局限

本文只用上市公司财务报表中的货币信息，从财务的角度来衡量企业社会责任，并对其进行分析，但是企业履行社会责任不单单用货币表现，也不一定单独披露。所以本文收集数据的客观性与全面性不够。本文只考虑了短期盈利能力，没有考虑跨年度数据，而承担社会责任对企业盈利能力的冲击也许并不能在当期体现，需要一定的时间周期才能见效。所以本文的实证模型还不是十分完善，有待进一步的拓展。

参考文献：

[1]陈玉清,马丽丽.我国上市公司社会责任会计信息市场反应实证分析[J].会计研究,2005(11):76-81.

[2]李正.企业社会责任信息披露影响因素实证研究[J].会计研究,2006.

[3]沈洪涛,杨熠.公司社会责任信息披露的价值相关性研究—来自我国上市公司的经验证据[J].当代财经,2008,3.

[4]刘长翠,孔晓婷.社会责任会计信息披露的实证研究—来自沪市2002年—2004年度的经验数据[J].会计研究.

[5]王炫.社会责任报告产生的动因[J].会计研究,1999,3.

[6]易开刚.和谐社会背景下当代企业的社会责任观[J].管理世界,2008(12).