企业基本情况的分析是投资者投资选择的一个最为基本的内容，是投资者了解企业的第一步；而企业财务报告则是投资者详细了解企业经营状况、发展水平的重要手段之一。对企业这两方面的了解和把握在基本面分析中占有重要的地位。
一、公司基本情况分析 1.1 公司竞争能力的判断
公司的竞争能力及其在同行业中的竞争地位，是通过多种因素综合反映形成的。同时，公司竞争地位的判断也是投资者对公司基本素质和基本情况分析的首要内容。公司无论是在技术更新方面的发展状况，还是在管理方面显现的优势，都能通过公司在同行业中的竞争地位得以综合体现。一般来说，一个极具竞争能力的上市公司，其在同行业中的竞争地位是通过规模优势、较高的产品质量、不断的技术革新、熟谙市场情况、注意产品需求动态、推销技术高明等条件的具备而获得的。投资者对拟投资公司在同行中的竞争地位，可以通过多项经济指标、多个方面加以分析。因此，进行长期投资的话，投资者一般选择具有竞争优势的公司以获取较高的投资价值。对公司在同行业中竞争地位的强弱，主要应通过以下几项经济指标来考察：（1）年销售额；（2）年销售额增长率；（3）年销售额稳定性；（4）年销售利润率。
年销售额的大小能反映公司在行业中的竞争地位；
年销售额增长率的高低可以反映公司自身销售额的增长水平； 年销售额的稳定性对长期投资者来说有较大的益处；
销售利润率也是反映公司竞争能力的一个重要指标，当公司的销售额较高、而销售利润率偏低或接近亏损时，说明公司及其产品已处于竞争极为激烈的行业，投资者对该公司的经营要多加留意。
1.2 公司技术水平的考察
包括两个方面，一是技术的硬件部分，另一个是公司软件内容。硬件部分主要考察机械设备的水平，单机或成套设备的装置，企业设备装置的核心技术等；软件部分主要包括生产工艺技术、工业产权专利设备制造、经营管理技术、人才储备、企业文化等。 1.3 公司管理水平的考察
有效地考察管理水平可以从以下几个方面着手：
1.3.1 首先，应着重考察公司各级管理人员的素质及能力。
目前上市公司的管理阶层主要包括决策层、高级管理层、部门负责层、执行层。
决策层是企业最高的权力机构，应有明确的生产经营战略和良好的经济素养，应具备较高的企业管理能力和丰富的工作经验，有清醒的头脑和综合判断能力。此外，还必须具备较强的法制观念，严格按照我国的法律、法规、政策行事，能根据法律规范制定自己的生产经营策略和方向，有严明的组织纪律性，知人善用，坚持正确的经营方向。
高级管理层人员应具有与该企业相关的技术知识，通晓现代化管理理论知识，有实际的管理经验，有较强的组织指挥能力，有扎实的廉政工作作风。一般来说，高级管理人员应具备以下能力和专长：有组织指挥能力，熟悉企业的生产经营程序和方法，合理安排生产经营；有专业消技术南实际工作经验市经营头脑和开拓精神；善于协调关系、沟通感情。
部门负责人，一般指企业职能部门的负责人。如人事部、生产部质检部、供销部资产管理部、经营部、采购信息部、财务部、生产厂（车间）等部门的部长。部门负责人的基本要求是：精通本部门业务，有独立领导本部门工作人员的能力，有较高的工作效率，部门工作成绩显著。
1.3.2 应考察企业的经营效率。
产品的销售、生产原材料的供给、利润的获得都靠精干的经济活动部门去实现。对企业的经营活动效率应着重评价：经营人员的整体观念、奉献精神；经营人员的开拓能力和应变能力；经营人员的业务精通程度和效益意识；经营人员的工作效率和工作业绩；经营人员的职业道德和进取精神。
1.3.3 对公司内部调控机构效率加以分析。
投资者可根据公司的具体经济目标，考察公司内部各项规章制度是否订立，是否切实可行，各员工是否遵守，各部门是否都有自己的办事程序，是否分工明确，职责清楚，权利是否享受，义务是否履行等。
1.4 公司赢利能力分析
赢利能力分析是对公司基本面分析的重要内容之一，作为投资者来说，学会计算和分析公司的赢利指标，掌握和判断公司的赢利能力具有重要的意义。由于公司的赢利能力分析大多需要结合一些财务指标加以研究，因此，本部分内容在第二节有详尽介绍。 二、财务报告的内容及分析
面对财务报告，投资者为决定是否投资，应分析企业的资产和赢利能力；为决定是否转让股份，应分析赢利状况、股价变动和发展前景；为考察经营者业绩，要分析资产赢利水平、破产风险和竞争能力；为判断公司胜利分配政策，要分析筹资状况。所以，只有通过对上市公司的财务资料、业务资料、投资项目、市场状况资料等进行全面综合分析，才能找到该公司股票的合理价位，进而通过比较市场价位与合理定价的差异而进行投资。 2.1 从上市公司的财务报告中获悉信息
一个企业如果其股票上市交易，就要承担公开披露信息的义务。按照我国证监会的规定，上市公司信息披露的主要内容有四项：招股说明书、上市公告、定期报告和临时报告。这些报告虽然包括许多非财务信息，但大部分信息具有财务性质或与财务有关，因而具有财务报告的性质，我们统称为上市公司财务报告。那么投资者或潜在投资者从这四项公开披露的重要内容中，能获取哪些最为重要的财务信息呢？
首先，获取该股票未上市前的一系列信息。包括：（1）获取其发行总市值、预测的税后赢利、每段收益、预计市盈率、发行后每股净资产等信息；（2）获取募集资金的风险介绍，报告的财务信息包括投资风险（经营风险、行业风险、市场风险、政策风险和其他风险）和股市风险（影响股票市场价格变化的基本因素）；（3）获取募集资金的计划用途、各项目的轻重缓急、募集资金不足时的备选计划、前次募集资金的运用情况等信息；（4）获取第一个赢利年度是否准备发放股利以及发放时间，股利分配的一般政策，预计的股利支付率等信息；（5）获取发行人过去至少三年中的经营业绩等信息；（6）获取发行人股本的情况，如发行后的股本结构、净资产总额、每股净资产等信息；（7）获取发行人的主要借款情况。 其次，获取公司上市时的信息。如股票发行情况中公司近三年或者成立以来的经营业绩和财务状况以及下一年的赢利预测文件。
再次，获取上市后企业的财务报告、经营情况、股票及股权结构的变化等。
2.2 从招股说明书中获取主要信息及财务分析重点
招股说明书是股票发行人向证监会申请公开发行材料的必备部分，是向公众发布的旨在公开募集股份的书面文件。招股说明书的有效期为自公告之日起6个月。 2.3 从上市公告书由获取信息并加以分析
股票获准在证券交易所交易之后，上市公司应当公布上市公告书。上市公告包括了招股说明书的主要内容，此外还有以下内容：股票获准在证券交易所交易的日期和批准文号；股票发行情况；公司创立大会或者股东大会同意公司股票在交易所交易的决议；董事、监事和高级管理人员简历及其持有本公司证券的情况；公司近三年或者成立以来的经营业绩和财务状况以及下一年的赢利预测文件；证券交易所要求载明的其他事项。 在分析时应注意赢利预测的假设条件是否切合实际，是否以发行人正常的发展速度作出预计，预测采用的会计政策是否与财务报表所采用的会计政策一致。 2.4 从年度报告、中期报告中获取信息并加以分析
从目前来看，上市公司公开的信息中，最为全面系统的财务资料当属上市公司的年度和中期财务报表。投资者对公司的财务报表内容都略知一二，对财务报表的指标计算也较为熟悉，但是，需要注意的是财务状况分析重在分析二字，如果仅仅计算出财务比率，而不进行分析，就会导致什么问题也解决不了的后果。因此，财务报告分析的核心问题在于解释原因，并不断深化，寻找最直接的原因。财务分析是个研究过程，分析得越具体、越深入，则获得的信息超准确。
那么年度报告和中期报告能够给我们提供哪些信息呢？
年度报告的内容主要包括公司简介、会计数据和业务数据摘要、董事长或总经理的业务报告、董事会报告、监事会报告、股东会简介、财务报表、年度内发生的重大事件及其披露情况要览、关联企业、公司的其他有关资料及其备查文件等。财务报表包括资产负债表、损益表及利润分配表和现金流量表。
中期报告内容包括财务报告、经营情况的回顾和展望、重大事件的说明、发行在外股票的变动和股权结构的变化、股东大会简介等。中期报告中的财务报告、包括财务报表和财务报表附注两部分。财务报表至少包括资产负债表（截止到6月的最后一天）和损益表（本会计年度前6个月和去年同期比较）。它们可以是简化的财务报表，但要提供每段收益、净资产收益率和每股净资产指标。如果净资产收益率低于同期银行存款利率，应说明原因。 对干年报的分析方法及分析重点在后面详细介绍。
2.5 从临时公告中捕捉信息
临时公告包括重大事件公告和公司收购公告。
1．所谓重大事件，是说这些事件的发生对上市公司原有的财务状况和经营成果已经或将要产生较大影响，并影响到上市公司的股票市价。最常见的重大事件报告是公司股份变动公告和配股说明书。
《证券法》中将以下事件列为重大事件：
（1）公司的经营方针和经营范围的重大变化；
（2）公司的重大投资行为和重大的购置财产决定；
（3）公司订立重要合同，而该合同可能对公司资产、负债、权益和经营成果产生重要影响；
（4）公司发生重大亏损或者遭受超过净资产10％以上的重大损失； （5）公司生产经营的外部条件发生重大变化；
（6）公司的董事长，1／3以上的董事，或者经理发生变动； （7）持有公司5％以上股份的股东，其持有股份情况发生较大变化； （8）公司减资、合并、分立、解散及申请破产的决定；
（9）涉及公司的重大诉讼、法院依法撤销股东大会、董事会决议。
2．收购事件对收购公司和被收购公司的股票价格会产生重要影响，有时甚至涉及整个证券市场。收购公告的内容主要包括：
（1）收购人的名称、所在地、所有制性质及收购代理人；
（2）收购人的董事、监事、高级管理人员名单及简要情况，以及他们持股数； （3）持有收购人5％以上的股份的股东和最大的10名股东名单及简要情况； （4）收购价格、支付方式、日程安排及说明；
（5）收购人欲收购股票数量；收购人前三年的资产负债、盈亏概况及股权结构； （6）收购人在过去12个月中的其他情况； （7）收购人对被收购人继续经营的计划； （8）收购人对被收购人资产的重整计划；
（9）收购后新公司的发展规划和未来一个会计年度的赢利预测。
三、财务指标的应用技巧 3.1 把握三项重要指标
对于上市公司来说，最重要的投资评价指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。证券信息机构定期公布按照这三项指标高低排序的上市公司排行榜，可见其重要性。 3.1.1 每股收益
每股收益是将公司的净利润除以公司的总股本，反映了公司每一股所具有的当前获利能力。每股收益是我国当今证券市场上常见的指标之一，通常和净资产收益率共同表达上市公司的获利能力和水平，并且是评价股票好坏及估算股票市价的一个相当重要的因素。从股东投资的根本动机来看，是为最大限度地获取利润，如果单纯从投资行为角度讲，上市公司每股收益越高，其可供股东分配的利润就越多，所以投资于每股收益高的股票，自然可期望分得较多股利。如果从投机角度讲，股东可以通过二级市场买卖股票获取价差收入，而每股收益越高，其市价通常也会越高，股东可以获得的价差收人也就越多。由此可见，每股收益这一指标不仅是评价公司获利能力的指标，也是决定股票投资价值大小的重要标志。
对作为评价上市公司投资时机选择重要指标之一的每股收益，在分析时应注意如下几个方面的问题：
（1）考察每股收益历年的变化，是研究公司经营业绩变化最简单明了的方法。 （2）考察每股收益变化，还应结合股本变化分析。 （3）两倍的年中每股收益不一定等于全年的每股收益。
一般来讲，上市公司年未赢利至少应是中期赢利的一倍，也就是上半年与下半年赢利持平，在目前我国还未出现股票回购的情况下，年末每股收益应该至少是中期每股收益的两倍。但事实上两者的关系并不是这种倍数关系。因为大多数公司的经营在一年中都有周期性的变化，公司的业务可能集中在上半年或下半年，使得中期业绩在全年的收益中比例不平衡。除此原因之外，还有种种公司可控与不可控因素影响其收益的变化。以1998年年报为例，利润被预支是导致一些公司净利润增幅下降的重要原因。另外受行业、宏观环境以及其他非正常因素的影响，受首次执行新的会计制度、会计政策发生变更的影响，也会使公司利润减少
或出现亏损。如果想通过中期业绩预测全年每股收益的话，前提条件是公司下半年将保持上半年的增长速度，但以当前业绩相对上年同期业绩的增长率，乘以上年的全年业绩，可能更准确一些。
（4）每股收益不反映股票所含有的风险。 每股收益是在多大的风险下形成，这一指标无从考察。每股收益仅能反映公司业绩的变化情况，不能反映公司的系统性风险和非系统性风险的大小。 （5）每股收益多，不一定多分红，还要看公司股利分配政策。
（6）由于不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，换取每段收益的投入量不相同，因此使每股收益在公司间的比较受到限制。 3.1.2 市盈率
虽然年报中没有市盈率这个指标，但是，绝大多数投资者对某一支股票分析时，都要结合这支股票目前的市场价位来进行研究，这样便形成用途广泛的市盈率的计算和分析。 市盈率也称为价格与收益比率，该比率反映单靠普通股的收益要多长时间才可收回购买股票的投资，其投资收益率是多少。其计算公式为：
价格收益比率（市盈率）= 普通股每股市价 / 普通股每股收益
市盈率通常是股价定位的一个重要尺度，通常在不同的证券市场，不同时期会形成一个比较认可的平均市盈率，然后利用市盈率的计算公式及各个股票的每股收益即可确定股价。研究公司的市盈率，还应该结合公司业绩增长情况进行分析。如果公司业绩的预期增长率高于其市盈率的话，比如市盈率是40，而年增长率是50％，即使市盈率的绝对值偏高，也是可以接受的。
3.1.3 净资产收益率
净资产收益率也称为净值报酬率，是反映股东投资报酬率的一个指标，具有很强的综合性。净资产收益率是企业净利润与平均净资产的比率，用以反映净资产的获利水平，即股东权益的回报率。投资者对这一指标应给予更多关注。 3.2 与股票市价、盈余相关的其他比率
3.2.1 股本收益率
股本收益率是公司净利润与普通股股本总额之间的比率，用以反映发行在外的普通股股本的获利能力。用公式表示为： 股本收益率 = 净利润 / 发行在外普通股股本
与净资产收益率相比较，股本收益率反映的是股东原始投资额的获利能力，而净资产收益率则反映的是股东在公司中拥有的全部投资额的获利能力，即包括原始投资产生的盈余留在公司中那部分投资额。相比较而言，净资产收益率表达获利能力更全面些，因为股东对公司的投资完整地讲，不仅包括原始投资，而且包括盈余留在公司中的那部分相当于再投资的数额，理所当然地这部分再投资也应该产生与原始投资额一样的收益，否则不如将其收回来投资于其他方面。因此，投资者应该更多地关注净资产收益率这个指标。 3.2.2 每股净资产
上市公司的基本资料中，每股净资产作为一项较为重要的内容在基本资料表中罗列。对于广大的投资者来说，这一指标并不经常被用于投资分析。但是，如果把每股净资产与每股市价结合起来加以运用，则对于投资分析也是极具价值的。
每股净资产，是指年末股东权益与年度末普通股股份总数的比值，也称为每股权益或
每股账面价值。其计算公式为：
每股净资产 = 年度末股东权益 / 年度末普通股数
在投资时只能有限地使用这个指标。因为该指标是用历史成本计量的，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。尤其是某些净资产增值或贬值比较快的行业，其用历史成本计算的净资产既不能说明该项资产目前值多少钱，也不能说明利用该项资产能获利多少或怎样获得。
把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股净资产关系的比率，称为市净率。市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。投资者认为，市价高于账面价值时企业的资产质量好，有发展潜力；反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3倍时，公司在投资者的心目中有较好的形象。
3.2.3 每股红利
每股红利是指上市公司实际发放的普通股股利与普通股股份总额的比例，反映股东从公司获利中实际分得的那部分投资收益。用公式表示：
每股红利 = 支付的普通股股息总额 / 发行在外的普通股股份
每股收益与每股红利虽然都是表达获利能力的指标，但每股收益是指当期实现的那部分利润分摊到每股的平均额，而每股红利则是当年实际分派给股东的那部分利润，并且其来源不仅限于当年实现的利润，还包括以前年度滚存的利润，甚至在公司亏损的情况下，在用盈余公积补亏后，可按不超过面值6％的比例支付红利。对于短期的投资者而言，也是希望每股红利越高越好，因为每股红利越高，这部分投资者获利就会越多。而对长期投资者而言，则可能既希望公司支付一定红利．又不希望支付太多红利，以免影响上市公司长远发展。 3.2.4 股利支付率
在股票市场上，对股票市价估计过程中，通常还要考虑股利政策。一般来说，在其他条件基本相同的情况下，股利支付率相对较高的公司股票价格也要高些。
股利支付率是指普通股的每股红利与每股盈余的比例，即支付的股利占赢利的比重，是用以反映公司当年实现的利润中有多少支付给股东了。
值得股东分析的是为什么在赢利不多的情况下大量派出股利，这样做是否会影响到公司的发展；为什么在赢利很高的情况下，股利支付率较低乃至于不分派股利，如果将盈余用于扩大投资项目，对公司长远发展是有利的，如果是因为现金周转困难而无法派发现金红利，则说明公司在财务上遇到一定的困难。 四、会计报表分析方法 4.1 为什么要分析会计报表
懂得会计报表中每个项目的含义仅仅是理解会计报表的第一步，要真正掌握会计报表，还要学会分析会计报表。孤立地看，会计报表中的数字是静止的，这些数字本身是肤浅的、不切实际的。如果孤立地看问题，就不可能通过会计报表深入了解企业的整个财务状况和经营成果，以及各种会计报表之间和每一个会计报表内部各项目之间的相互联系。比如，负债是要用资产来偿还的，流动负债是要用流动资产来偿还的，那么，我们要了解企业的偿债能力，光看资产数字不行，要把资产同负债联系起来分析；占有资产是为取得收入，那么，要
了解企业的赢利能力，光看损益表中的利润额一栏肯定不行，还要把利润同资产联系起来分析，像这样的问题还有很多。 财务分析的目的主要有以下几点： 1．评价上市公司的财务状况
通过对上市公司的财务报表等核算资料进行分析，可以了解上市公司资产的流动性、负债水平以及偿还债务的能力，以评价企业的财务状况和经营风险。 2．评价上市公司的资产管理水平
公司的生产经营过程就是利用资产取得收益的过程。资产是企业生产经营活动的经济资源，资产的管理水平直接影响到企业的收益，它体现了企业的整体素质。进行财务分析，可以了解到企业对资产的管理水平、资金周转状况，以评价企业的经营管理水平。 3．评价企业的获利能力
获取利润是企业的主要经营目标，它也反映了企业的综合素质。企业要生存和发展，必须争取获得较高的利润，这样才能在竞争中立于不败之地。投资者对企业获利能力的分析不能仅看其获取利润的绝对数，还应分析其相对数，这些都是通过财务分析进行。
4．评价上市公司的发展趋势
企业的发展趋势，关系到投资者自身的切身利润。通过对企业进行财务分析，可以判断企业的发展趋势，预测企业经营前景，避免盲目投资带来的损失。 4.2 怎样分析会计报表
由于对上市公司的财务报表信息公开披露的要求是半年一次，因此，对上市公司的会计报表分析应建立在每半年一次。分析会计报表主要有两大方法，即比例分析法和比率分析法。
4.2.1 比例分析
比例分析法使用较多的是增长比例分析和结构比例分析。 （1）增长比例分析。
增长比例分析的主要目的是分析企业经营成果在若干年内的增长情况。增长比例分析，一般用于损益表的分析，也可以用于资产负债表的分析，但不适合于现金流量表的分析。增长比例分析有两种计算方法：一是环比增长分析，也就是将相邻两年的数字进行比较分析。 （2）结构比例分析。
结构比例分析的主要目的是分析某一会计报表中各项目的构成是否合理，如流动资产占总资产的比例、固定资产占总资产的比例、销售成本占销售收入的比重等。 4.2.2 财务比率分析
财务比率分析是将两个相互联系的财务指标进行测算分析。我们在前面曾经提到，各会计报表之间和每一会计报表内部各项目之间是相互联系的，只有将各会计报表项目联系起来，通过指标之间的比率关系计算才能正确地判断企业真正的财务状况和经营成果，这种方法就是比率分析法。比率分析法是会计报表分析中最常用的方法，而且，很多比率也已经标准化了。
4.2.3 会计报表的分析技巧
财务报表的分析应着重抓住几个重要项目加以分析，这样有利于投资者在较短的时间内，全面了解即将投资企业的获利能力。资产管理能力、资金营运能力以及创造现金流量的能力等。在日益崇尚现金至尊的现代理财环境中，企业的现金流量分析既重要，又具有一定
的难度，所以，现金流量的分析放在后面单独介绍。在此，主要介绍如下几个方面的分析方法。
4.2.3.1 如何衡量和分析获利能力
获利能力是指企业赚取收益的能力。利润的分析对投资者来讲是至关重要的。因为投资者以股利形式获取的收入来自于利润。并且，利润增长能引起股价的上涨，从而使股东获得资本收益。在获利能力分析时，通常用一些基础的百分比形式来衡量收益，这比用绝对数来衡量更有意义。这些基础性资料可以是生产性资产或所有者及债权人投人的资本，也可以是销售收入。
一般来说，企业的赢利能力只涉及正常的营业状况。非正常的项目不应包括在内。非正常项目主要有以下四项：（1）证券买卖等非正常项目；（2）已经或将要停止的营业项目；（3）重大事件等非常项目；（4）会计准则和财务制度带来的累计影响等因素。
(1) 分析技巧之一：分析公司利润表时，除了看公司净利润的增长外，还要看它的营业收入是否也有增长。
对于一般的投资者来说，最关心的一个数字就是公司的净利润数额。我们说公司业绩好、增长性好，也就是说它的净利润增长快。但是，净利润增长可能是由于多种原因造成的，有些因素并不能保证公司可以有稳定的利润增长。因此，除了看公司净利润的增长外，还要看它的营业收入是否也有增长。
如果公司的净利润增幅很大而营业收入却增长不多的话，可能是由于以下几种原因造成的：一个原因是营业成本与各种费用得到了控制。公司能够降低成本当然是件好事，但必须注意的是，成本控制（比如由于技术改造、生产管理流程更新或者人员的缩减）只能取得一次性的效果。也就是说，通过更新挖掘出潜力，当年的效益得到了增长，但以后的年份就不再有这种潜力可挖了。这是因为成本控制是有限度的，不可能无限度地降低。另外一个原因可能是缩减销售费用或管理费用增大的利润。销售费用中占有较大比例的是广告费用，广告费用的缩减在短期内会带来一定的利润，但从长久来看，可能会使销售量减少，最终导致利润减少。第三个原因就是有些公司通过减少研究开发费用，带来短期收益。研究开发费用对公司的长远发展起着极为重要的作用，无论由此带来的利润怎样，投资者都应该对这类企业的利润增长打一个折扣。因此，营业费用的降低以及各种费用的减少，可以提高公司的利润率，但这种提高最终要体现在公司产品的竞争力的加强上，所以，看一个公司的利润增长情况，还应着重看它的营业收入是否也有增长，惟有销售收入持续稳定增长的公司，才能维持长久的利润增长。
(2) 分析技巧之二：分析公司利润表时，除了看公司净利润的增长外，还要看主营业务利润是否也有增长。
一般地，如果一个公司没有一项或多项主营业务的支持，公司很难生存发展下去，靠其他业务或投资维持公司获利或在不获利情况下靠转让资产获取营业外收入，从而增加净利润，只是权宜之计。所以如果一家上市公司主营业务利润占净利润的比重较大，说明该公司主营业务活动突出，会为公司健康发展奠定基础。反之，如果一家上市公司主营业务利润占净利润比重很小或为负数，说明该公司主营业务经营存在严重问题或者干脆没有足以支持公司发展的主营业务。目前通过资产重组后一些上市公司的主营业务利润占净利润的比重极少，说明投资这一类公司应该慎重。
(3) 分析技巧之三：在分析利润指标的大小、增长幅度的同时，还应衡量上市公司的赢利能力，最好结合销售收入、资产、净资产等财务指标，来综合反映企业赢利能力的变化。销售净利率、资产净利率、净值报酬率等指标作为最基本的指标应加以掌握。 销售净利率是指净利与销售收入的百分比，其计算公式为： 销售净利率 =（净利 / 销售收入）X100％
资产收益率。全面把握上市公司利润增长情况的投资者还会发现，销售利润率指标的最大局限性是没有考虑到利润与投入之间的关系。一般来说，公司投入越多，利润就应该越大。销售净利率没有表达出这种关系。因此，在评价公司获利能力时还需利用利润表及资产负债表相关项目，计算其他表达获利的指标，一般包括：总资产收益率、净资产收益率、股本收益率等。
(4) 分析技巧之四：在衡量公司赢利能力和赢利水平时，还要关注这样一类公司的业绩成长状况，即公司的利润呈现为增长状态，但其取得的利润是来自于非主营业务收入，这样的公司应该着重分析。
除主营业务收入外，还有投资收益或其他非主营业务收入，这些收入也有可能使公司的净利润有所提高。主营业务利润比重小，不一定是坏事，只要能赚钱，总是好的。有的公司投资于其他公司参股联营，如果这些公司的市场前景很好的话，也可能有稳定的投资收益或其他业务收入，从而使净利润可以有稳定的增长。因此，对于公司其他业务与投资收益的增长，关键是看这种增长是否能够持续。由于公司年报一般对于其他业务与投资收益的情况披露得不很详尽，较难对他们的稳定性进行判断，所以，对于主要靠主营业务收入以外的收入取得净利润增长的公司，必须小心。除了以上原因外，公司还可能因为税率，尤其是所得税的降低，而使得净利润增长较多。由此带来的利润增加只可能是一次性的。所以，对于这些非经常性因素导致的利润增长，必须加以分析。 4.2.3.2 如何衡量和分析资产管理能力
投资者在关注公司赢利水平的同时，还应关注公司资产管理的水平和效率。因为，企业运用资产带来的收入越高，公司赢利水平的保障程度才越强。同时，公司资产管理能力的高低直接影响企业的赢利能力和偿债能力，因此，反映资产管理能力或营运能力的比率也备受重视，它们通常通过一系列周转率来体现，主要有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率等。
(1) 应收账款周转率。它反映应收账款的变观能力和管理效率。公式为：
应收账款周转次数 = 主营业务收入净额 / 应收账款 该比率可以用周转次数表示，即年度内应收账款转为现金的平均次数；也可以用周转天数表示，即年内收回应收账款所需的平均天数。当然，应收账款周转次数越高越好，说明企业应收账款的回收速度快，变现能力强，表明企业的短期偿债能力也强。 (2) 存货周转率。它反映存货的变现能力和管理效率。公式为：
存货周转次数 = 主营业务成本 / 存货
该比率可以有周转次数与周转天数两种表示方法，都表示存货周转的快慢。一般来说，该值越高，存货周转速度越快，流动性越强，其变现能力越强，偿债能力也越强；而且表明存货的占用水平低，无存货积压，管理水平高。提醒投资者注意的是，存货周转率也不能过高，因为该值过高也可能是存货短缺的结果，会影响企业的生产和销售。 (3) 流动资产周转率。它反映流动资产的周转速度。公式为： 流动资产周转率 = 主营业务收入 / 平均流动资产
该值越大，说明流动资产的周转速度越快，节约的流动资金越多，从而可以增大企业的赢利能力；相反，周转速度慢，会引起流动资金的追加投入，形成资金浪费，资产管理效率低，降低赢利能力。
(4) 总资产周转率。它反映全部资产的周转速度。公式为： 总资产周转率 = 主营业务收入 / 平均资产总额
该值越大，说明全部资产的周转速度越快，销售能力越强，进而增强赢利能力。企业可以通过薄利多销的办法加速资产周转，并带来利润绝对额的增加。 4.2.3.3 如何衡量和分析偿债能力
偿债能力分析也是财务报表分析的一项重要内容。一般来说，可以对短期偿债能力和长期偿债能力分别分析。 (1) 短期偿债能力的分析。
短期偿债能力分析应借助于短期偿债比率分析，它是反映偿还流动负债的指标。因为短期债务多以现金偿还，所以经常被人们称为变现能力比率。主要包括人们熟悉的流动比率、速动比率、保守速动比率。 1) 流动比率
流动比率主要是用于衡量流动资产在短期债务到期前可以变为现金、并用于偿还流动负债的能力，是公司流动资产与流动负债的比值。其公式为： 流动比率 = 流动资产 / 流动负债
该式表明公司短期债务可由预期在该项债务到期前变为现金的资产来偿还的能力。亦称银行家比例、营运资本率。根据经验，一般认为对于持续经营的公司，流动比率应维持在200％才足以表明公司财务状况稳妥可靠。在西方人眼中，只要流动资产不贬值损失50％，公司债务清偿能力稳如泰山。但这种标准并无理论根据，也难在实践中精确论证，大抵是经验数据。业内人土懂得，公司经营性质不同，营业周期不一样，对流动资产流动性的要求就会有差别，一般经验固然重要，但投资者在分析上市公司的流动比例时，还应根据公司具体经营状况、行业特点和历史经验来界定。在此，理财专家告诫投资者，要透过现象看本质，防止某些公司粉饰财务状况，过分倚重流动比率做静态评价。目前，一些上市公司由于连续年度配股，取得资金后，并未取得好的投资项目进行投资，滞存的现金很多，从长远来看，这是较为危险的事情。因此，从公司生存的基本思路透析，可以认为流动比率太大是危险的。
流动比率的公式运用过程中，要具体问题具体分析。比如M公司的流动比率为1．78，则说明该公司1元的流动负债有1．78元的流动资产作为支付保证。这个比值越大，说明短期偿债能力越强。但过大则可能存在资金的不合理占用。如A公司的流动比率为5．58，则说明该公司流动资产占用过高，造成流动资产使用效率低下；该指标过小则难于偿付短期债务。目前，年报或中报公布完毕后，一些专业证券报都会将这些重要指标计算排列，读者可以省去自己计算带来的麻烦。 2) 速动比率
出于谨慎考虑，用近乎现金的速动资产与流动负债相比，可以看出公司的底牌如何。其表达式为：
速动比率 =（流动资产 - 存货）/ 流动负债
按惯例，流动资产剔除存货后余额即为速动比例。扣除存货项目后计算流动比率，有如消肿清除水分后清晰明澈。凭经验认为只要速动比率为100％左右，短期偿债能力没有问题。对速动比率的分析更需要灵活、辩证。因为即使某一公司的速动比率小于100％，但只
要这家公司在短期债务到期时能够举借新债，那么这个公司的短期偿债也不会成为一个问题。
(2) 长期偿债能力分析。长期偿债能力分析的指标主要有： 1) 负债比率
该指标反映企业总资产中有多大比例是从债权人处借入的，也表明企业用资产偿还债务的能力。表达式为：
负债比率 = 负债总额 / 资产总额
所处的角度不同，对该指标的分析也不相同。从债权人的角度看，该比率越低越好，因为比率越低，说明企业的偿债能力越强，债权人的利益越有保障；但从股东和经营者的角度看，在企业赢利水平较高的情况下，较高的资产负债率可以为其带来更高的收益。一般认为该比率不大于50％较安全。
2) 产权比率
该指标反映债权人权益与股东权益的比例关系，衡量企业清算时，对债权人利益的保障程度。表达式为：
产权比率 = 负债总额 / 股东权益
通过债权人权益与股东权益的比例关系，可以反映财务指标结构是否稳定。产权比例高，是高风险高收益的财务结构，但债权人的保障程度相对较低；产权比例低，是低风险低报酬的财务结构，但债权人利益的保障程度高。 3) 利息支付倍数
从债权人的立场出发，他们向企业投资的风险衡量，除了计算流动比率、速动比率和资产负债率，审查企业借入资本占全部资本的比例外，还要计算营业利润是利息费用的倍数。利用这一比例，可以测试债权人投入资本的风险。
利息支付倍数指标是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。其计算公式为： 利息支付倍数 = 税前利润 / 利息费用
这一指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。
五、学会分析现金流量表
在日益崇尚现金至尊的现代理财环境中，现金流量表分析对投资人来说显得更为重要。这是因为现金流量表可清楚反映出企业未来创造净现金流量的能力，揭示赢利和财务状况，有着其他任何指标无可替代的作用。在此我们为读者打开现金流量表的神秘大门，领略其精髓。
5.1 现金流入表由三部分构成
上市公司现金流量表中所指的现金是公司的库存现金以及可以随时用于支付的存款、现金等价物。现金流量表主要包括三个部分：现金流入，现金流出和净现金流量，分别是由经营活动、投资活动和筹资活动形成的现金流入、现金流出和净现金流量。
5.1.1 现金流入
现金流入是指公司因经营、投资和筹资等经营活动而导致的现金流入量，它在现金流量表中的基本格式为：
（1）经营活动的现金流入： 1) 销售商品，提供劳务收到的现金
2) 收到的租金
3) 收到的增值税销项税额和退回的增值税款 4) 收到的除增值税以外的其他税费返还 5) 其他现金流入 6) 收回投资
7) 收到的股利或利润 8) 收到的债券利息收入
9) 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 10) 其他现金流入
（2）筹资活动现金流入： 1) 吸收权益性投资收到的现金 2) 发行债券收到的现金 3) 借款
4) 其他现金流入 5.1.2 现金流出
现金流出是指公司现金支付，公司无论是经营活动、投资活动还是筹资活动，都会发生现金流出，分析公司现金流出是监控企业的重要手段。 （1）经营活动现金流出： 1) 购买商品、接受劳务支付的现金 2) 经营租赁支付的现金
3) 支付给职工以及为职工支付的现金 4) 支付的增值税 5) 支付的所得税 6) 其他税费
7) 其他现金流出
（2）投资活动现金流出：
1) 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 2) 权益性投资支付的现金 3) 购买债券支付的现金 4) 其他现金流出
（3）筹资活动现金流出： 1) 偿还债务所支付的现金 2) 筹资活动发生的费用 3) 支付的股利或利息
4) 减少注册资本而支付的现金 5) 其他现金流出
5.2 重点应进行现金流量的结构分析 现金流量结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比例分析。分析现金流量表的首要任务是应看出分析对象的各项活动谁占主导。一般来说，对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动的现金流量应为正数，投资活动的现金流量是负数，筹资活动的现金流量是正负相间的。
5.3 通过现金流量的流动性反映偿债能力
所谓流动性，是指将资产迅速转变为现金的能力。前面讲到的流动比率、速动比率，虽然也能反映资产的流动性或偿债能力，但这种反映受到一定的局限性，投资者应该学会运用现金流量表分析公司偿债能力，这是因为真正能用于偿还债务的是现金流量，现金流量和债务的比较可以更好地反映偿还债务的能力。 （1）现金到期债务比
现金到期债务比 = 经营现金净流入 / 本期到期的债务
这里，本期的到期债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据。若对同业现金到期债务比进行考察，则可以说明公司该指标的大小。 （2）现金流动负债比
现金流动负债比 = 经营现金净流量 / 流动负债 这一指标偏低说明依靠现金偿还短期负债的压力较大。 （3）现金债务总额比
现金债务总额比 = 经营现金净流入 / 债务总额 这一指标比率越高，企业承担债务的能力越强。 (4) 获取现金能力比率
获取现金的能力是指经营现金净流入和投入资源的比值。投入资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或流通股股权等。 (5) 销售现金比率
销售现金比率 = 经营现金流量 / 销售额
(6) 每股营业现金流量
每股营业现金流量 = 经营现金净流入 / 普通股股本
(7) 全部资产现金回收率 全部资产现金回收率，是经营现金的流入与全资产的比值，说明企业资产产生现金的能力。
以上介绍的分析方法都是建立在对现金流量表的理解基础上，因此，很好地理解现金流量表的各个项目是非常重要的。
企业基本情况的分析是投资者投资选择的一个最为基本的内容，是投资者了解企业的第一步；而企业财务报告则是投资者详细了解企业经营状况、发展水平的重要手段之一。对企业这两方面的了解和把握在基本面分析中占有重要的地位。 一、公司基本情况分析 1.1 公司竞争能力的判断
公司的竞争能力及其在同行业中的竞争地位，是通过多种因素综合反映形成的。同时，公司竞争地位的判断也是投资者对公司基本素质和基本情况分析的首要内容。公司无论是在技术更新方面的发展状况，还是在管理方面显现的优势，都能通过公司在同行业中的竞争地位得以综合体现。一般来说，一个极具竞争能力的上市公司，其在同行业中的竞争地位是通过规模优势、较高的产品质量、不断的技术革新、熟谙市场情况、注意产品需求动态、推销技术高明等条件的具备而获得的。投资者对拟投资公司在同行中的竞争地位，可以通过多项经济指标、多个方面加以分析。因此，进行长期投资的话，投资者一般选择具有竞
争优势的公司以获取较高的投资价值。对公司在同行业中竞争地位的强弱，主要应通过以下几项经济指标来考察：（1）年销售额；（2）年销售额增长率；（3）年销售额稳定性；（4）年销售利润率。 年销售额的大小能反映公司在行业中的竞争地位；
年销售额增长率的高低可以反映公司自身销售额的增长水平； 年销售额的稳定性对长期投资者来说有较大的益处；
销售利润率也是反映公司竞争能力的一个重要指标，当公司的销售额较高、而销售利润率偏低或接近亏损时，说明公司及其产品已处于竞争极为激烈的行业，投资者对该公司的经营要多加留意。 1.2 公司技术水平的考察
包括两个方面，一是技术的硬件部分，另一个是公司软件内容。硬件部分主要考察机械设备的水平，单机或成套设备的装置，企业设备装置的核心技术等；软件部分主要包括生产工艺技术、工业产权专利设备制造、经营管理技术、人才储备、企业文化等。 1.3 公司管理水平的考察
有效地考察管理水平可以从以下几个方面着手：
1.3.1 首先，应着重考察公司各级管理人员的素质及能力。
目前上市公司的管理阶层主要包括决策层、高级管理层、部门负责层、执行层。
决策层是企业最高的权力机构，应有明确的生产经营战略和良好的经济素养，应具备较高的企业管理能力和丰富的工作经验，有清醒的头脑和综合判断能力。此外，还必须具备较强的法制观念，严格按照我国的法律、法规、政策行事，能根据法律规范制定自己的生产经营策略和方向，有严明的组织纪律性，知人善用，坚持正确的经营方向。
高级管理层人员应具有与该企业相关的技术知识，通晓现代化管理理论知识，有实际的管理经验，有较强的组织指挥能力，有扎实的廉政工作作风。一般来说，高级管理人员应具备以下能力和专长：有组织指挥能力，熟悉企业的生产经营程序和方法，合理安排生产经营；有专业消技术南实际工作经验市经营头脑和开拓精神；善于协调关系、沟通感情。
部门负责人，一般指企业职能部门的负责人。如人事部、生产部质检部、供销部资产管理部、经营部、采购信息部、财务部、生产厂（车间）等部门的部长。部门负责人的基本要求是：精通本部门业务，有独立领导本部门工作人员的能力，有较高的工作效率，部门工作成绩显著。
1.3.2 应考察企业的经营效率。
产品的销售、生产原材料的供给、利润的获得都靠精干的经济活动部门去实现。对企业的经营活动效率应着重评价：经营人员的整体观念、奉献精神；经营人员的开拓能力和应变能力；经营人员的业务精通程度和效益意识；经营人员的工作效率和工作业绩；经营人员的职业道德和进取精神。 1.3.3 对公司内部调控机构效率加以分析。
投资者可根据公司的具体经济目标，考察公司内部各项规章制度是否订立，是否切实可行，各员工是否遵守，各部门是否都有自己的办事程序，是否分工明确，职责清楚，权利是否享受，义务是否履行等。
1.4 公司赢利能力分析
赢利能力分析是对公司基本面分析的重要内容之一，作为投资者来说，学会计算和分析公司的赢利指标，掌握和判断公司的赢利能力具有重要的意义。由于公司的赢利能力分析大多需要结合一些财务指标加以研究，因此，本部分内容在第二节有详尽介绍。
二、财务报告的内容及分析
面对财务报告，投资者为决定是否投资，应分析企业的资产和赢利能力；为决定是否转让股份，应分析赢利状况、股价变动和发展前景；为考察经营者业绩，要分析资产赢利水平、破产风险和竞争能力；为判断公司胜利分配政策，要分析筹资状况。所以，只有通过对上市公司的财务资料、业务资料、投资项目、市场状况资料等进行全面综合分析，才能找到该公司股票的合理价位，进而通过比较市场价位与合理定价的差异而进行投资。
2.1 从上市公司的财务报告中获悉信息
一个企业如果其股票上市交易，就要承担公开披露信息的义务。按照我国证监会的规定，上市公司信息披露的主要内容有四项：招股说明书、上市公告、定期报告和临时报告。这些报告虽然包括许多非财务信息，但大部分信息具有财务性质或与财务有关，因而具有财务报告的性质，我们统称为上市公司财务报告。那么投资者或潜在投资者从这四项公开披露的重要内容中，能获取哪些最为重要的财务信息呢？ 首先，获取该股票未上市前的一系列信息。包括：（1）获取其发行总市值、预测的税后赢利、每段收益、预计市盈率、发行后每股净资产等信息；（2）获取募集资金的风险介绍，报告的财务信息包括投资风险（经营风险、行业风险、市场风险、政策风险和其他风险）和股市风险（影响股票市场价格变化的基本因素）；（3）获取募集资金的计划用途、各项目的轻重缓急、募集资金不足时的备选计划、前次募集资金的运用情况等信息；（4）获取第一个赢利年度是否准备发放股利以及发放时间，股利分配的一般政策，预计的股利支付率等信息；（5）获取发行人过去至少三年中的经营业绩等信息；（6）获取发行人股本的情况，如发行后的股本结构、净资产总额、每股净资产等信息；（7）获取发行人的主要借款情况。 其次，获取公司上市时的信息。如股票发行情况中公司近三年或者成立以来的经营业绩和财务状况以及下一年的赢利预测文件。
再次，获取上市后企业的财务报告、经营情况、股票及股权结构的变化等。 2.2 从招股说明书中获取主要信息及财务分析重点
招股说明书是股票发行人向证监会申请公开发行材料的必备部分，是向公众发布的旨在公开募集股份的书面文件。招股说明书的有效期为自公告之日起6个月。 2.3 从上市公告书由获取信息并加以分析
股票获准在证券交易所交易之后，上市公司应当公布上市公告书。上市公告包括了招股说明书的主要内容，此外还有以下内容：股票获准在证券交易所交易的日期和批准文号；股票发行情况；公司创立大会或者股东大会同意公司股票在交易所交易的决议；董事、监事和高级管理人员简历及其持有本公司证券的情况；公司近三年或者成立以来的经营业绩和财务状况以及下一年的赢利预测文件；证券交易所要求载明的其他事项。
在分析时应注意赢利预测的假设条件是否切合实际，是否以发行人正常的发展速度作出预计，预测采用的会计政策是否与财务报表所采用的会计政策一致。 2.4 从年度报告、中期报告中获取信息并加以分析
从目前来看，上市公司公开的信息中，最为全面系统的财务资料当属上市公司的年度和中期财务报表。投资者对公司的财务报表内容都略知一二，对财务报表的指标计算也较为熟悉，但是，需要注意的是财务状况分析重在分析二字，如果仅仅计算出财务比率，而不进行分析，就会导致什么问题也解决不了的后果。因此，财务报告分析的核心问题在于解释原因，并不断深化，寻找最直接的原因。财务分析是个研究过程，分析得越具体、越深入，则获得的信息超准确。
那么年度报告和中期报告能够给我们提供哪些信息呢？
年度报告的内容主要包括公司简介、会计数据和业务数据摘要、董事长或总经理的业务报告、董事会报告、监事会报告、股东会简介、财务报表、年度内发生的重大事件及其披露情况要览、关联企业、公司的其他有关资料及其备查文件等。财务报表包括资产负债表、损益表及利润分配表和现金流量表。
中期报告内容包括财务报告、经营情况的回顾和展望、重大事件的说明、发行在外股票的变动和股权结构的变化、股东大会简介等。中期报告中的财务报告、包括财务报表和财务报表附注两部分。财务报表至少包括资产负债表（截止到6月的最后一天）和损益表（本会计年度前6个月和去年同期比较）。它们可以是简化的财务报表，但要提供每段收益、净资产收益率和每股净资产指标。如果净资产收益率低于同期银行存款利率，应说明原因。
对干年报的分析方法及分析重点在后面详细介绍。
2.5 从临时公告中捕捉信息
临时公告包括重大事件公告和公司收购公告。
1．所谓重大事件，是说这些事件的发生对上市公司原有的财务状况和经营成果已经或将要产生较大影响，并影响到上市公司的股票市价。最常见的重大事件报告是公司股份变动公告和配股说明书。 《证券法》中将以下事件列为重大事件： （1）公司的经营方针和经营范围的重大变化； （2）公司的重大投资行为和重大的购置财产决定；
（3）公司订立重要合同，而该合同可能对公司资产、负债、权益和经营成果产生重要影响； （4）公司发生重大亏损或者遭受超过净资产10％以上的重大损失； （5）公司生产经营的外部条件发生重大变化；
（6）公司的董事长，1／3以上的董事，或者经理发生变动； （7）持有公司5％以上股份的股东，其持有股份情况发生较大变化； （8）公司减资、合并、分立、解散及申请破产的决定；
（9）涉及公司的重大诉讼、法院依法撤销股东大会、董事会决议。
2．收购事件对收购公司和被收购公司的股票价格会产生重要影响，有时甚至涉及整个证券市场。收购公告的内容主要包括：
（1）收购人的名称、所在地、所有制性质及收购代理人；
（2）收购人的董事、监事、高级管理人员名单及简要情况，以及他们持股数； （3）持有收购人5％以上的股份的股东和最大的10名股东名单及简要情况； （4）收购价格、支付方式、日程安排及说明；
（5）收购人欲收购股票数量；收购人前三年的资产负债、盈亏概况及股权结构； （6）收购人在过去12个月中的其他情况； （7）收购人对被收购人继续经营的计划； （8）收购人对被收购人资产的重整计划；
（9）收购后新公司的发展规划和未来一个会计年度的赢利预测。
三、财务指标的应用技巧 3.1 把握三项重要指标
对于上市公司来说，最重要的投资评价指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。证券信息机构定期公布按照这三项指标高低排序的上市公司排行榜，可见其重要性。 3.1.1 每股收益
每股收益是将公司的净利润除以公司的总股本，反映了公司每一股所具有的当前获利能力。每股收益是我国当今证券市场上常见的指标之一，通常和净资产收益率共同表达上市公司的获利能力和水平，并且是评价股票好坏及估算股票市价的一个相当重要的因素。从股东投资的根本动机来看，是为最大限度地获取利润，如果单纯从投资行为角度讲，上市公司每股收益越高，其可供股东分配的利润就越多，所以投资
于每股收益高的股票，自然可期望分得较多股利。如果从投机角度讲，股东可以通过二级市场买卖股票获取价差收入，而每股收益越高，其市价通常也会越高，股东可以获得的价差收人也就越多。由此可见，每股收益这一指标不仅是评价公司获利能力的指标，也是决定股票投资价值大小的重要标志。
对作为评价上市公司投资时机选择重要指标之一的每股收益，在分析时应注意如下几个方面的问题：
（1）考察每股收益历年的变化，是研究公司经营业绩变化最简单明了的方法。 （2）考察每股收益变化，还应结合股本变化分析。 （3）两倍的年中每股收益不一定等于全年的每股收益。
一般来讲，上市公司年未赢利至少应是中期赢利的一倍，也就是上半年与下半年赢利持平，在目前我国还未出现股票回购的情况下，年末每股收益应该至少是中期每股收益的两倍。但事实上两者的关系并不是这种倍数关系。因为大多数公司的经营在一年中都有周期性的变化，公司的业务可能集中在上半年或下半年，使得中期业绩在全年的收益中比例不平衡。除此原因之外，还有种种公司可控与不可控因素影响其收益的变化。以1998年年报为例，利润被预支是导致一些公司净利润增幅下降的重要原因。另外受行业、宏观环境以及其他非正常因素的影响，受首次执行新的会计制度、会计政策发生变更的影响，也会使公司利润减少或出现亏损。如果想通过中期业绩预测全年每股收益的话，前提条件是公司下半年将保持上半年的增长速度，但以当前业绩相对上年同期业绩的增长率，乘以上年的全年业绩，可能更准确一些。 （4）每股收益不反映股票所含有的风险。
每股收益是在多大的风险下形成，这一指标无从考察。每股收益仅能反映公司业绩的变化情况，不能反映公司的系统性风险和非系统性风险的大小。
（5）每股收益多，不一定多分红，还要看公司股利分配政策。
（6）由于不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，换取每段收益的投入量不相同，因此使每股收益在公司间的比较受到限制。 3.1.2 市盈率
虽然年报中没有市盈率这个指标，但是，绝大多数投资者对某一支股票分析时，都要结合这支股票目前的市场价位来进行研究，这样便形成用途广泛的市盈率的计算和分析。
市盈率也称为价格与收益比率，该比率反映单靠普通股的收益要多长时间才可收回购买股票的投资，其投资收益率是多少。其计算公式为：
价格收益比率（市盈率）= 普通股每股市价 / 普通股每股收益
市盈率通常是股价定位的一个重要尺度，通常在不同的证券市场，不同时期会形成一个比较认可的平均市盈率，然后利用市盈率的计算公式及各个股票的每股收益即可确定股价。研究公司的市盈率，还应该结合公司业绩增长情况进行分析。如果公司业绩的预期增长率高于其市盈率的话，比如市盈率是40，而年增长率是50％，即使市盈率的绝对值偏高，也是可以接受的。
3.1.3 净资产收益率
净资产收益率也称为净值报酬率，是反映股东投资报酬率的一个指标，具有很强的综合性。净资产收益率是企业净利润与平均净资产的比率，用以反映净资产的获利水平，即股东权益的回报率。投资者对这一指标应给予更多关注。
3.2 与股票市价、盈余相关的其他比率
3.2.1 股本收益率
股本收益率是公司净利润与普通股股本总额之间的比率，用以反映发行在外的普通股股本的获利能力。用公式表示为： 股本收益率 = 净利润 / 发行在外普通股股本
与净资产收益率相比较，股本收益率反映的是股东原始投资额的获利能力，而净资产收益率则反映的是股东在公司中拥有的全部投资额的获利能力，即包括原始投资产生的盈余留在公司中那部分投资额。相比较而言，净资产收益率表达获利能力更全面些，因为股东对公司的投资完整地讲，不仅包括原始投资，而且包括盈余留在公司中的那部分相当于再投资的数额，理所当然地这部分再投资也应该产生与原始投资额一样的收益，否则不如将其收回来投资于其他方面。因此，投资者应该更多地关注净资产收益率这个指标。
3.2.2 每股净资产
上市公司的基本资料中，每股净资产作为一项较为重要的内容在基本资料表中罗列。对于广大的投资者来说，这一指标并不经常被用于投资分析。但是，如果把每股净资产与每股市价结合起来加以运用，则对于投资分析也是极具价值的。
每股净资产，是指年末股东权益与年度末普通股股份总数的比值，也称为每股权益或每股账面价值。其计算公式为：
每股净资产 = 年度末股东权益 / 年度末普通股数
在投资时只能有限地使用这个指标。因为该指标是用历史成本计量的，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。尤其是某些净资产增值或贬值比较快的行业，其用历史成本计算的净资产既不能说明该项资产目前值多少钱，也不能说明利用该项资产能获利多少或怎样获得。
把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股净资产关系的比率，称为市净率。市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。投资者认为，市价高于账面价值时企业的资产质量好，有发展潜力；反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3倍时，公司在投资者的心目中有较好的形象。
3.2.3 每股红利
每股红利是指上市公司实际发放的普通股股利与普通股股份总额的比例，反映股东从公司获利中实际分得的那部分投资收益。用公式表示：
每股红利 = 支付的普通股股息总额 / 发行在外的普通股股份
每股收益与每股红利虽然都是表达获利能力的指标，但每股收益是指当期实现的那部分利润分摊到每股的平均额，而每股红利则是当年实际分派给股东的那部分利润，并且其来源不仅限于当年实现的利润，还包括以前年度滚存的利润，甚至在公司亏损的情况下，在用盈余公积补亏后，可按不超过面值6％的比例支付红利。对于短期的投资者而言，也是希望每股红利越高越好，因为每股红利越高，这部分投资者获利就会越多。而对长期投资者而言，则可能既希望公司支付一定红利．又不希望支付太多红利，以免影响上市公司长远发展。 3.2.4 股利支付率
在股票市场上，对股票市价估计过程中，通常还要考虑股利政策。一般来说，在其他条件基本相同的情况下，股利支付率相对较高的公司股票价格也要高些。
股利支付率是指普通股的每股红利与每股盈余的比例，即支付的股利占赢利的比重，是用以反映公司当年实现的利润中有多少支付给股东了。
值得股东分析的是为什么在赢利不多的情况下大量派出股利，这样做是否会影响到公司的发展；为什么在赢利很高的情况下，股利支付率较低乃至于不分派股利，如果将盈余用于扩大投资项目，对公司长
远发展是有利的，如果是因为现金周转困难而无法派发现金红利，则说明公司在财务上遇到一定的困难。 四、会计报表分析方法 4.1 为什么要分析会计报表
懂得会计报表中每个项目的含义仅仅是理解会计报表的第一步，要真正掌握会计报表，还要学会分析会计报表。孤立地看，会计报表中的数字是静止的，这些数字本身是肤浅的、不切实际的。如果孤立地看问题，就不可能通过会计报表深入了解企业的整个财务状况和经营成果，以及各种会计报表之间和每一个会计报表内部各项目之间的相互联系。比如，负债是要用资产来偿还的，流动负债是要用流动资产来偿还的，那么，我们要了解企业的偿债能力，光看资产数字不行，要把资产同负债联系起来分析；占有资产是为取得收入，那么，要了解企业的赢利能力，光看损益表中的利润额一栏肯定不行，还要把利润同资产联系起来分析，像这样的问题还有很多。 财务分析的目的主要有以下几点： 1．评价上市公司的财务状况
通过对上市公司的财务报表等核算资料进行分析，可以了解上市公司资产的流动性、负债水平以及偿还债务的能力，以评价企业的财务状况和经营风险。 2．评价上市公司的资产管理水平
公司的生产经营过程就是利用资产取得收益的过程。资产是企业生产经营活动的经济资源，资产的管理水平直接影响到企业的收益，它体现了企业的整体素质。进行财务分析，可以了解到企业对资产的管理水平、资金周转状况，以评价企业的经营管理水平。 3．评价企业的获利能力
获取利润是企业的主要经营目标，它也反映了企业的综合素质。企业要生存和发展，必须争取获得较高的利润，这样才能在竞争中立于不败之地。投资者对企业获利能力的分析不能仅看其获取利润的绝对数，还应分析其相对数，这些都是通过财务分析进行。 4．评价上市公司的发展趋势
企业的发展趋势，关系到投资者自身的切身利润。通过对企业进行财务分析，可以判断企业的发展趋势，预测企业经营前景，避免盲目投资带来的损失。 4.2 怎样分析会计报表
由于对上市公司的财务报表信息公开披露的要求是半年一次，因此，对上市公司的会计报表分析应建立在每半年一次。分析会计报表主要有两大方法，即比例分析法和比率分析法。 4.2.1 比例分析
比例分析法使用较多的是增长比例分析和结构比例分析。 （1）增长比例分析。
增长比例分析的主要目的是分析企业经营成果在若干年内的增长情况。增长比例分析，一般用于损益表的分析，也可以用于资产负债表的分析，但不适合于现金流量表的分析。增长比例分析有两种计算方法：一是环比增长分析，也就是将相邻两年的数字进行比较分析。 （2）结构比例分析。
结构比例分析的主要目的是分析某一会计报表中各项目的构成是否合理，如流动资产占总资产的比例、固定资产占总资产的比例、销售成本占销售收入的比重等。 4.2.2 财务比率分析
财务比率分析是将两个相互联系的财务指标进行测算分析。我们在前面曾经提到，各会计报表之间和每一会计报表内部各项目之间是相互联系的，只有将各会计报表项目联系起来，通过指标之间的比率关系
计算才能正确地判断企业真正的财务状况和经营成果，这种方法就是比率分析法。比率分析法是会计报表分析中最常用的方法，而且，很多比率也已经标准化了。 4.2.3 会计报表的分析技巧
财务报表的分析应着重抓住几个重要项目加以分析，这样有利于投资者在较短的时间内，全面了解即将投资企业的获利能力。资产管理能力、资金营运能力以及创造现金流量的能力等。在日益崇尚现金至尊的现代理财环境中，企业的现金流量分析既重要，又具有一定的难度，所以，现金流量的分析放在后面单独介绍。在此，主要介绍如下几个方面的分析方法。 4.2.3.1 如何衡量和分析获利能力
获利能力是指企业赚取收益的能力。利润的分析对投资者来讲是至关重要的。因为投资者以股利形式获取的收入来自于利润。并且，利润增长能引起股价的上涨，从而使股东获得资本收益。在获利能力分析时，通常用一些基础的百分比形式来衡量收益，这比用绝对数来衡量更有意义。这些基础性资料可以是生产性资产或所有者及债权人投人的资本，也可以是销售收入。
一般来说，企业的赢利能力只涉及正常的营业状况。非正常的项目不应包括在内。非正常项目主要有以下四项：（1）证券买卖等非正常项目；（2）已经或将要停止的营业项目；（3）重大事件等非常项目；（4）会计准则和财务制度带来的累计影响等因素。
(1) 分析技巧之一：分析公司利润表时，除了看公司净利润的增长外，还要看它的营业收入是否也有增长。 对于一般的投资者来说，最关心的一个数字就是公司的净利润数额。我们说公司业绩好、增长性好，也就是说它的净利润增长快。但是，净利润增长可能是由于多种原因造成的，有些因素并不能保证公司可以有稳定的利润增长。因此，除了看公司净利润的增长外，还要看它的营业收入是否也有增长。 如果公司的净利润增幅很大而营业收入却增长不多的话，可能是由于以下几种原因造成的：一个原因是营业成本与各种费用得到了控制。公司能够降低成本当然是件好事，但必须注意的是，成本控制（比如由于技术改造、生产管理流程更新或者人员的缩减）只能取得一次性的效果。也就是说，通过更新挖掘出潜力，当年的效益得到了增长，但以后的年份就不再有这种潜力可挖了。这是因为成本控制是有限度的，不可能无限度地降低。另外一个原因可能是缩减销售费用或管理费用增大的利润。销售费用中占有较大比例的是广告费用，广告费用的缩减在短期内会带来一定的利润，但从长久来看，可能会使销售量减少，最终导致利润减少。第三个原因就是有些公司通过减少研究开发费用，带来短期收益。研究开发费用对公司的长远发展起着极为重要的作用，无论由此带来的利润怎样，投资者都应该对这类企业的利润增长打一个折扣。因此，营业费用的降低以及各种费用的减少，可以提高公司的利润率，但这种提高最终要体现在公司产品的竞争力的加强上，所以，看一个公司的利润增长情况，还应着重看它的营业收入是否也有增长，惟有销售收入持续稳定增长的公司，才能维持长久的利润增长。
(2) 分析技巧之二：分析公司利润表时，除了看公司净利润的增长外，还要看主营业务利润是否也有增长。 一般地，如果一个公司没有一项或多项主营业务的支持，公司很难生存发展下去，靠其他业务或投资维持公司获利或在不获利情况下靠转让资产获取营业外收入，从而增加净利润，只是权宜之计。所以如果一家上市公司主营业务利润占净利润的比重较大，说明该公司主营业务活动突出，会为公司健康发展奠定基础。反之，如果一家上市公司主营业务利润占净利润比重很小或为负数，说明该公司主营业务经营存在严重问题或者干脆没有足以支持公司发展的主营业务。目前通过资产重组后一些上市公司的主营业务利润占净利润的比重极少，说明投资这一类公司应该慎重。
(3) 分析技巧之三：在分析利润指标的大小、增长幅度的同时，还应衡量上市公司的赢利能力，最好结合销售收入、资产、净资产等财务指标，来综合反映企业赢利能力的变化。销售净利率、资产净利率、净值报酬率等指标作为最基本的指标应加以掌握。
销售净利率是指净利与销售收入的百分比，其计算公式为：
销售净利率 =（净利 / 销售收入）X100％
资产收益率。全面把握上市公司利润增长情况的投资者还会发现，销售利润率指标的最大局限性是没有考虑到利润与投入之间的关系。一般来说，公司投入越多，利润就应该越大。销售净利率没有表达出这种关系。因此，在评价公司获利能力时还需利用利润表及资产负债表相关项目，计算其他表达获利的指标，一般包括：总资产收益率、净资产收益率、股本收益率等。
(4) 分析技巧之四：在衡量公司赢利能力和赢利水平时，还要关注这样一类公司的业绩成长状况，即公司的利润呈现为增长状态，但其取得的利润是来自于非主营业务收入，这样的公司应该着重分析。 除主营业务收入外，还有投资收益或其他非主营业务收入，这些收入也有可能使公司的净利润有所提高。主营业务利润比重小，不一定是坏事，只要能赚钱，总是好的。有的公司投资于其他公司参股联营，如果这些公司的市场前景很好的话，也可能有稳定的投资收益或其他业务收入，从而使净利润可以有稳定的增长。因此，对于公司其他业务与投资收益的增长，关键是看这种增长是否能够持续。由于公司年报一般对于其他业务与投资收益的情况披露得不很详尽，较难对他们的稳定性进行判断，所以，对于主要靠主营业务收入以外的收入取得净利润增长的公司，必须小心。除了以上原因外，公司还可能因为税率，尤其是所得税的降低，而使得净利润增长较多。由此带来的利润增加只可能是一次性的。所以，对于这些非经常性因素导致的利润增长，必须加以分析。 4.2.3.2 如何衡量和分析资产管理能力
投资者在关注公司赢利水平的同时，还应关注公司资产管理的水平和效率。因为，企业运用资产带来的收入越高，公司赢利水平的保障程度才越强。同时，公司资产管理能力的高低直接影响企业的赢利能力和偿债能力，因此，反映资产管理能力或营运能力的比率也备受重视，它们通常通过一系列周转率来体现，主要有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率等。
(1) 应收账款周转率。它反映应收账款的变观能力和管理效率。公式为： 应收账款周转次数 = 主营业务收入净额 / 应收账款
该比率可以用周转次数表示，即年度内应收账款转为现金的平均次数；也可以用周转天数表示，即年内收回应收账款所需的平均天数。当然，应收账款周转次数越高越好，说明企业应收账款的回收速度快，变现能力强，表明企业的短期偿债能力也强。
(2) 存货周转率。它反映存货的变现能力和管理效率。公式为： 存货周转次数 = 主营业务成本 / 存货
该比率可以有周转次数与周转天数两种表示方法，都表示存货周转的快慢。一般来说，该值越高，存货周转速度越快，流动性越强，其变现能力越强，偿债能力也越强；而且表明存货的占用水平低，无存货积压，管理水平高。提醒投资者注意的是，存货周转率也不能过高，因为该值过高也可能是存货短缺的结果，会影响企业的生产和销售。
(3) 流动资产周转率。它反映流动资产的周转速度。公式为： 流动资产周转率 = 主营业务收入 / 平均流动资产
该值越大，说明流动资产的周转速度越快，节约的流动资金越多，从而可以增大企业的赢利能力；相反，周转速度慢，会引起流动资金的追加投入，形成资金浪费，资产管理效率低，降低赢利能力。 (4) 总资产周转率。它反映全部资产的周转速度。公式为： 总资产周转率 = 主营业务收入 / 平均资产总额
该值越大，说明全部资产的周转速度越快，销售能力越强，进而增强赢利能力。企业可以通过薄利多销的办法加速资产周转，并带来利润绝对额的增加。 4.2.3.3 如何衡量和分析偿债能力
偿债能力分析也是财务报表分析的一项重要内容。一般来说，可以对短期偿债能力和长期偿债能力分
别分析。
(1) 短期偿债能力的分析。
短期偿债能力分析应借助于短期偿债比率分析，它是反映偿还流动负债的指标。因为短期债务多以现金偿还，所以经常被人们称为变现能力比率。主要包括人们熟悉的流动比率、速动比率、保守速动比率。 1) 流动比率
流动比率主要是用于衡量流动资产在短期债务到期前可以变为现金、并用于偿还流动负债的能力，是公司流动资产与流动负债的比值。其公式为： 流动比率 = 流动资产 / 流动负债
该式表明公司短期债务可由预期在该项债务到期前变为现金的资产来偿还的能力。亦称银行家比例、营运资本率。根据经验，一般认为对于持续经营的公司，流动比率应维持在200％才足以表明公司财务状况稳妥可靠。在西方人眼中，只要流动资产不贬值损失50％，公司债务清偿能力稳如泰山。但这种标准并无理论根据，也难在实践中精确论证，大抵是经验数据。业内人土懂得，公司经营性质不同，营业周期不一样，对流动资产流动性的要求就会有差别，一般经验固然重要，但投资者在分析上市公司的流动比例时，还应根据公司具体经营状况、行业特点和历史经验来界定。在此，理财专家告诫投资者，要透过现象看本质，防止某些公司粉饰财务状况，过分倚重流动比率做静态评价。目前，一些上市公司由于连续年度配股，取得资金后，并未取得好的投资项目进行投资，滞存的现金很多，从长远来看，这是较为危险的事情。因此，从公司生存的基本思路透析，可以认为流动比率太大是危险的。
流动比率的公式运用过程中，要具体问题具体分析。比如M公司的流动比率为1．78，则说明该公司1元的流动负债有1．78元的流动资产作为支付保证。这个比值越大，说明短期偿债能力越强。但过大则可能存在资金的不合理占用。如A公司的流动比率为5．58，则说明该公司流动资产占用过高，造成流动资产使用效率低下；该指标过小则难于偿付短期债务。目前，年报或中报公布完毕后，一些专业证券报都会将这些重要指标计算排列，读者可以省去自己计算带来的麻烦。 2) 速动比率
出于谨慎考虑，用近乎现金的速动资产与流动负债相比，可以看出公司的底牌如何。其表达式为： 速动比率 =（流动资产 - 存货）/ 流动负债
按惯例，流动资产剔除存货后余额即为速动比例。扣除存货项目后计算流动比率，有如消肿清除水分后清晰明澈。凭经验认为只要速动比率为100％左右，短期偿债能力没有问题。对速动比率的分析更需要灵活、辩证。因为即使某一公司的速动比率小于100％，但只要这家公司在短期债务到期时能够举借新债，那么这个公司的短期偿债也不会成为一个问题。
(2) 长期偿债能力分析。长期偿债能力分析的指标主要有： 1) 负债比率
该指标反映企业总资产中有多大比例是从债权人处借入的，也表明企业用资产偿还债务的能力。表达式为：
负债比率 = 负债总额 / 资产总额
所处的角度不同，对该指标的分析也不相同。从债权人的角度看，该比率越低越好，因为比率越低，说明企业的偿债能力越强，债权人的利益越有保障；但从股东和经营者的角度看，在企业赢利水平较高的情况下，较高的资产负债率可以为其带来更高的收益。一般认为该比率不大于50％较安全。 2) 产权比率
该指标反映债权人权益与股东权益的比例关系，衡量企业清算时，对债权人利益的保障程度。表达式为：
产权比率 = 负债总额 / 股东权益
通过债权人权益与股东权益的比例关系，可以反映财务指标结构是否稳定。产权比例高，是高风险高收益的财务结构，但债权人的保障程度相对较低；产权比例低，是低风险低报酬的财务结构，但债权人利
益的保障程度高。 3) 利息支付倍数
从债权人的立场出发，他们向企业投资的风险衡量，除了计算流动比率、速动比率和资产负债率，审查企业借入资本占全部资本的比例外，还要计算营业利润是利息费用的倍数。利用这一比例，可以测试债权人投入资本的风险。
利息支付倍数指标是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。其计算公式为：
利息支付倍数 = 税前利润 / 利息费用
这一指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。
五、学会分析现金流量表
在日益崇尚现金至尊的现代理财环境中，现金流量表分析对投资人来说显得更为重要。这是因为现金流量表可清楚反映出企业未来创造净现金流量的能力，揭示赢利和财务状况，有着其他任何指标无可替代的作用。在此我们为读者打开现金流量表的神秘大门，领略其精髓。 5.1 现金流入表由三部分构成
上市公司现金流量表中所指的现金是公司的库存现金以及可以随时用于支付的存款、现金等价物。现金流量表主要包括三个部分：现金流入，现金流出和净现金流量，分别是由经营活动、投资活动和筹资活动形成的现金流入、现金流出和净现金流量。 5.1.1 现金流入
现金流入是指公司因经营、投资和筹资等经营活动而导致的现金流入量，它在现金流量表中的基本格式为：
（1）经营活动的现金流入： 1) 销售商品，提供劳务收到的现金 2) 收到的租金
3) 收到的增值税销项税额和退回的增值税款 4) 收到的除增值税以外的其他税费返还 5) 其他现金流入 6) 收回投资
7) 收到的股利或利润 8) 收到的债券利息收入
9) 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 10) 其他现金流入 （2）筹资活动现金流入： 1) 吸收权益性投资收到的现金 2) 发行债券收到的现金 3) 借款
4) 其他现金流入 5.1.2 现金流出
现金流出是指公司现金支付，公司无论是经营活动、投资活动还是筹资活动，都会发生现金流出，分析公司现金流出是监控企业的重要手段。 （1）经营活动现金流出： 1) 购买商品、接受劳务支付的现金
2) 经营租赁支付的现金
3) 支付给职工以及为职工支付的现金 4) 支付的增值税 5) 支付的所得税 6) 其他税费 7) 其他现金流出
（2）投资活动现金流出：
1) 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 2) 权益性投资支付的现金 3) 购买债券支付的现金 4) 其他现金流出
（3）筹资活动现金流出： 1) 偿还债务所支付的现金 2) 筹资活动发生的费用 3) 支付的股利或利息
4) 减少注册资本而支付的现金 5) 其他现金流出
5.2 重点应进行现金流量的结构分析
现金流量结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比例分析。分析现金流量表的首要任务是应看出分析对象的各项活动谁占主导。一般来说，对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动的现金流量应为正数，投资活动的现金流量是负数，筹资活动的现金流量是正负相间的。 5.3 通过现金流量的流动性反映偿债能力
所谓流动性，是指将资产迅速转变为现金的能力。前面讲到的流动比率、速动比率，虽然也能反映资产的流动性或偿债能力，但这种反映受到一定的局限性，投资者应该学会运用现金流量表分析公司偿债能力，这是因为真正能用于偿还债务的是现金流量，现金流量和债务的比较可以更好地反映偿还债务的能力。 （1）现金到期债务比
现金到期债务比 = 经营现金净流入 / 本期到期的债务
这里，本期的到期债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据。若对同业现金到期债务比进行考察，则可以说明公司该指标的大小。 （2）现金流动负债比
现金流动负债比 = 经营现金净流量 / 流动负债 这一指标偏低说明依靠现金偿还短期负债的压力较大。 （3）现金债务总额比
现金债务总额比 = 经营现金净流入 / 债务总额 这一指标比率越高，企业承担债务的能力越强。 (4) 获取现金能力比率
获取现金的能力是指经营现金净流入和投入资源的比值。投入资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或流通股股权等。 (5) 销售现金比率
销售现金比率 = 经营现金流量 / 销售额
(6) 每股营业现金流量
每股营业现金流量 = 经营现金净流入 / 普通股股本 (7) 全部资产现金回收率
全部资产现金回收率，是经营现金的流入与全资产的比值，说明企业资产产生现金的能力。 以上介绍的分析方法都是建立在对现金流量表的理解基础上，因此，很好地理解现金流量表的各个项目是非常重要的
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